近日，世界杯直播金融学院朱菲菲副教授、首都经济贸易大学国际经济管理学院包洋鸣副教授、对外经济贸易大学中国金融学院陈赟助理教授合作撰写的论文《Social interactions in investment decisions: Evidence from fund managers' common site visits》在国际权威期刊Journal of Corporate Finance（SSCI一区，ABS4）在线发表。 

机构投资者的社会互动如何影响投资决策，一直是行为金融与资本市场领域的热点议题。现有研究多聚焦静态社会网络，较少围绕基金经理联合调研这一动态场景展开分析。本文依托中国资本市场调研信息强制披露制度，选取 2012—2020 年数据，探究基金经理联合调研引发的社会互动对基金投资行为的影响。 

研究发现：第一，在控制同期选股偏好等干扰因素后，共同参与同日实地调研的基金经理，后续投资组合相似度显著提升，持仓重合度较样本均值提升 7.56%，证实调研过程中的面对面互动会改变基金投资决策；第二，多次开展联合调研的基金组合，持仓相似度进一步增强，印证互动过程中信任关系逐步建立、信息共享持续深化的内在逻辑；第三，从交易行为来看，共同调研会促使基金经理的买卖操作趋于一致，且这种协同效应主要体现在交易边界决策（新建、清仓个股）上，而非对已有持仓的仓位调整；第四，基金经理更倾向于针对信息透明度低、机构持股比例少、分析师覆盖不足的低信息透明度个股开展协同交易，说明联合调研的核心价值在于传递难以通过公开渠道获取的私有信息；第五，基于联合调研形成的协同交易能够获得更高的风险调整后收益，且超额收益在信息不透明的中小市值股票中表现尤为突出，充分验证了此类社会互动所交换信息的实际经济价值。 

该成果丰富了社会金融与机构投资者行为相关研究。实践层面，可为监管部门规范调研活动、维护市场公平提供参考，也能帮助基金行业正视同业信息交流的影响，优化投研决策，同时助力市场参与者理解机构交易趋同的内在逻辑。

撰稿：朱菲菲

审核：苟 琴